RCB Bank Ltd, дочерний банк Группы ВТБ, приобрел 5% акций ОАО ГК «ТНС энерго» на сумму 30 млн долларов.

Как было заявлено участниками, «сделка состоялась в рамках начала комплексного сотрудничества компаний».
Это новость, появившаяся на сайте ВТБ, сразу привлекла внимание бизнес-сообщества. И суммой, и самим фактом покупки банком серьезного актива.

Сразу возник и ряд вопросов. Что это — очередная удача Дмитрия Аржанова, руководителя ГК «ТНС энерго», или обозначившийся тренд — государство начинает поддерживать российский бизнес на фоне угрозы санкций Запада?

Но ведь понятно, что и государство, и ВТБ ничего не делают просто так. Почему выбор пал на «ТСН энерго»? А может, ее принудили? И это первый шаг к национализации энергетики?

Эксперты, комментирующие сделку, расходятся в оценках. С одной стороны, считают они, попытка государства вернуться в одну из самых сложных и экономически запущенных отраслей — еще не тенденция, но ее можно рассматривать как первый шаг к изменениям в энергетической политике и желанием привлечь в эту сферу других инвесторов. Но это может быть и просто удачная инвестиция ВТБ на ближайшие годы.

К слову, комментарии самих участников сделки весьма сдержанны и лаконичны.

«Группа ВТБ является одной из крупнейших международных финансовых корпораций, сотрудничество с которой открывает для нас новые перспективы развития. Безусловно, уже тот факт, что сделка состоялась, свидетельствует о высокой степени доверия к нам со стороны нашего нового стратегического партнера», — говорит генеральный директор ОАО ГК «ТНС энерго» Дмитрий Аржанов.

По словам первого заместителя президента — председателя правления ОАО «Банк ВТБ» Юрия Соловьева, начало сотрудничества с одним из крупнейших энергосбытовых холдингов в России является и для них позитивным фактором как с точки зрения взаимовыгодного сотрудничества с одним из лидеров рынка сбыта электроэнергии в стране, так и в целом, с точки зрения укрепления присутствия Группы ВТБ в секторе электроэнергетики.

А чем эта сделка является для российской экономики? Просто инвестиции или можно говорить о новых трендах на рынке энергетики?

Уже не секрет, что «разгосударствление» электроэнергетической отрасли с середины 2000-х, в первую очередь в генерации и сбытовом бизнесе, не оправдало возложенных надежд, рассказывает управляющий партнер юридической фирмы Timofeev/Cherepnov/Kalashnikov Олег Тимофеев.

Крупные портфельные инвесторы, которые с удовольствие скупали активы региональных энергетических компаний, столкнулись с проблемой недофинансирования отрасли и необходимостью инвестирования в слабую инфраструктуру таких объектов. Но сейчас наблюдается тенденция возврата государства в отрасль через финансовые институты, такие, как ВТБ.

Тенденцией в секторе это назвать нельзя, поскольку пока речь идет только о покупке 5% — не соглашается старший аналитик Forex-брокера «Альпари» Анна Бодрова.

Сектор энергетики России остается одним из самых сложных и экономически запущенных. Инвесторов тут можно пересчитать на пальцах одной руки, и ВТБ смотрится самым крупным.

Вполне возможно, что это начало более тонкой работы со сферой энергетики — через государственный банк и небольшой пакет участия.

Вполне возможно, что стратегия развития «ТНС энерго» созвучна с инвестиционными планами ВТБ, но об эффекте пока говорить явно преждевременно.

Факт покупки Группой ВТБ пакета акций Группы компаний «ТНС энерго» (которая является субъектом оптового рынка электроэнергии, а также управляет энергосбытовыми компаниями в разных регионах России) можно рассматривать как «знак» государства, что необходимо коренным образом переломить ситуацию с оплатой задолженности за поставляемый газ — высказывает свою версию к.т.н., доцент кафедры банковского дела НИУ ВШЭ — Нижний Новгород, Ph.D. in Science in Finance and Financial Law Владимир Маляев.

По его мнению, «в нашей стране складывается парадоксальная ситуация: имея государственную компанию «Газпром», в большом количестве населенных пунктов страны население проживает без газа, и Газпром властям ряда регионов даже предложил найти альтернативных поставщиков газа из‑за задолженности потребителей, при этом основная задолженность ложится на производителей электроэнергии».

Однако не все аналитики говорят о далеко идущих последствиях этой сделки для российской экономики. Некоторые эксперты склонны оценивать это как очередной этап сотрудничества в рамках финансовых отношений между двумя компаниями.

«Скорее всего, речь идет формате взаимоотношений, причем новым его назвать сложно», — комментирует генеральный директор компании GKFX Дмитрий Раннев. — Входя в капитал компании, банк получает гарантии стратегического сотрудничества с «ТНС энерго» по широкому спектру вопросов — от кредитования до корпоративного финансирования.

Почему выбрана «ТНС энерго», сказать сложно, но, скорее всего, существует определенная история деловых контактов, и сделка является новым этапом сотрудничества».

Информации пока мало, но очевидно, что для продавца сделка выгодна, считает руководитель НБД банка, депутат Законодательного собрания Нижегородской области Александр Шаронов. И при этом добавляет, что «для финансов области ни отрицательных, ни положительных последствий не случится. О договоренностях с государством, если они есть, расскажет будущее».

Акции были приобретены в рамках дополнительной эмиссии, завершившейся в начале мая, говорит заместитель генерального директора представителя инвестиционного холдинга «Финам» в Нижнем Новгороде Константин Печников.

По его мнению, ВТБ в рамках этой сделки рассчитывает на высокую дивидендную доходность, которой можно ожидать после консолидации сбытовых компаний в новую структуру.

Сторонами декларируется, что сделка состоялась в рамках начала комплексного сотрудничества компаний, однако детализация условий сделки говорит скорее о желании Группы ВТБ получить хорошую отдачу на свои инвестиции в ближайшие несколько лет.

В рамках сделки по покупке акций предусмотрен опцион, дающий Группе ВТБ право через три года совершить обратную продажу акций по более высокой цене, предполагающей существенный рост акций «ТНС энерго» за этот период. Если этого роста не произойдет, то Группа ВТБ с высокой вероятностью исполнит опцион и выйдет из капитала энергохолдинга.

Для самой компании «ТНС энерго» сделка является решением проблемы нехватки капитала для собственных инвестиционных программ и накладывает на компанию ряд обязательств по темпам роста бизнеса. Заключение опционного контракта в рамках размещения дополнительных акций говорит о серьезных сложностях компании с получением дополнительного заемного капитала на приемлемых для нее рыночных условиях. В последние годы эта проблема характерна для большинства компаний энергетической отрасли.

Привлечет ли этот шаг в сектор новых стратегических инвесторов? Может быть. Особенно при условии, если еще один-два крупных игрока поучаствуют в капиталах энергетических компаний, считает Анна Бодрова. Хотя с рыночной точки зрения, присутствие государства в любом бизнесе не способствует развитию конкуренции, резюмирует Олег Тимофеев. Но скорее всего, это вынужденное явление на данном этапе развития.

Вставал вопрос и об инициаторе сделки. Ведь это тоже многое бы прояснило. Если инициатором был ТНС, тут все понятнее — крупный проект, нужны длинные деньги или возникло желание и возможность усилить влияние на оптовое распределение электроэнергии в масштабе страны. А вот если это была инициатива ВТБ, то тут можно усмотреть и желание государства не допустить иностранных покупателей к лакомому энергетическому «пирогу», и даже дополнительные возможности по выводу денег.

В любом случае можно предположить, что со стороны государства — это сигнал. Сигнал, смысл которого, еще предстоит расшифровать.

Материал подготовили Владимир Лапырин, Александр Суханов и Евгений Белоцерковский, "Биржа"